南宫28ng二叉树定价模型的有益拓展二叉树定价模型对分析美式期权提前执行是十分有效的。前面已知对于不支付红利的股票的买权，总是等到到期时执行才是最优的。而对于卖权，不论标的股票是否支付股息，提前执行合约都是可能的。下面我们分析提前执行买权对买权定价的影响。

　　我们可简单地假设一个各期都不变化的常数8，表示股息占股价的百分比，每次派息过后，股价下降s个百分点南宫28ng，所以二叉树模型中引用除息后的股票价格。如果买权的内在价值高于二又树模型的定价，应提前执行买权，则内在价值代替了公式价格。

　　注意当股价为63.48美元时，买权的内在价值为Max (0, 63.48-50) = S 13.48，这高于公式价格13.37美元，此时应执行买权。把原Cu调整为13.48美元，再计算初始买权价格为:此时买权的内在价值为Max (0. 60一50) = $ 10，小于$10.50的公式定价,所以不宜提前行使，买权市场价应为$10.50。前面我们已知在不可提前行使的约束下，相同的欧式买权价格为$10.42。

　　若股息不是常量，假设股票在时刻1支付$5，而u和d则代表股价扣除股息现值的升降幅度比率南宫28ng，则问题就容易解决了南宫28ng。可以S表示股价减去股息现值的净值，u和d就适用于s，但交易决策还是取决于S与E的比较。如果股票在时刻2除息，股息在零时刻的现值即为$5/1.10= $4.55，即若S = $ 60,那么S=$60 + $ 4.55 = $ 64.55。

　　若股价下降，S从$60降为$48, S将从$64.55降为$48十$5二$53。在股价为$53的瞬间，买权的执行价值为$30随后，股价将随着派息跌至$48，买权价值为$4.05,可见提前执行不是最优决策。

　　二叉树定价模型并不完全反映现实经济状况，现实中股价变化结果是无穷无尽的。尽管二叉树定价模型必须有一些限制，但随着期间的延展，模型将更贴近现实。二叉树模型的重要性并不在于解释现实世界中期权价格，而在于说明期权价格确定的过程。如果想了解港股交易规则外汇知识，欢迎访问赢家江恩。